抑 制 之 弧——能源金融安全风险对冲的分析方法和工具

                   能源与金融战略课题组 姚同欣

刚才很多专家都讲了对内对外的金融安全问题，我们最近把在作国际石油产品贸易时遇到的问题，经过抽象作为一个课题提出。从宏观上讲就是构造能源交易与金融交易风险对冲的方法。这个课题的目的就是从一些新的理论视角，开发一些新的工具提升中国的能源安全和金融安全的技术保障手段。我在这里只能概略讲讲。

在经济金融现代化全球化的背景下，能源安全和金融安全是一体的两面。可能有的国家不存在能源安全问题，但是对中国来讲，能源安全可能直接导致我们经济的衰退，而金融安全直接关联国家利益并影响我们的能源安全。所以我们要做这个方面的技术研究。由于课题的牵涉面比较大，这里只重点讲一下分析方法和分析工具的基本概念。

同时，从全球治理结构上看，贸易有WTO，经济有从G7、G8以及G20这些协调机构。对于全球大宗商品交易市场，特别是能源和资源这些大宗商品交易价格巨幅波动的管控，全球还没有一个统一的协调治理机制；这次G20会议上提出来了，发展中国家在三亚的金砖国家的论坛上，也对这个问题都比较关注。但都没有提出具体的和确切的解决方案来。如何治理理论界也没见有相关框架和概念。所以我们希望完成这个课题，一方面可以丰富金融工程的理论、在后金融危机时代构建全球经济秩序提供治理分析框架；另一方面对其他发展中国家维护自己的利益来说也能起到一定的作用。

先叙述一下初步概念和逻辑链。首先影响能源、金融交易安全的事件，主要是指对发生在市场领域的，对交易契约执行后果的意志感受（利益理性）产生影响的事件；市场参与主体、按照自己的利益取舍、权衡得失、进行抉择、形成意愿，进而与对手达成交易的过程中，交易意愿和决策形成过程受到各种利益主体意志力的作用和影响；对交易各方决策者而言，外部的强制意志作用力和内在的意愿或理性驱动力，对每个交易事件都会产生影响。因此，要把握交易过程，必须对影响交易事件达成的意志力的交互作用、过程、机制进行分析。具体推论过程中我们借用了物理学（量子力学）力场的概念，市场决策主体的交易意志的交互作用直至交易形成与现实物理世界的微观场域作用过程有许多的相似之处。为了理论上的方便，把个体参与有利交易的意志力组合叠加（投票或股权形式）形成的群体有利意志（共同利益意志）当作是一个力场（场域）；扰动力场的作用当做事件；力场的相互作用（即事件碰撞）形成市场价格及引至交易完成，逻辑上是可以计算和把握的。

但影响交易抉择的因素较多，我们这里主要以影响交易安全感受和利益理性的原则来划分，方便从宏观把握而已。

一、力场划分

我们从六个方面对影响全球交易的要素进行划分和分析：第一是武装力量投射能力与使用意志的力场。美国为什么能拥有金融霸权或货币霸权呢？因为它后面有军事霸权在支撑。可能有些金融、经济学家不一定认同，但实际上在影响宏观的交易意志时，这是更深层和强大的背景力场，犹如我们生活在其中的重力场。第二是政治和外交影响力，各大国在地图上都有自己的圈圈，表明他们的力场（通常讲的势力范围）。第三是金融货币力场，对交易主体来讲也是另一个背景力场。不同的货币区都有自己的核心，但是这种向量力场犹如离心力和向心力总是成对出现。以利益为尺度（向量绝对值）形成控制圈，控制金融机构、控制货币市场，控制价格，包括对资本市场的控制。以上是第一层的背景场域，以国家或国家集团为单位的影响国际政治经济格局的场域；第二层是以企业或跨国企业为单位的在国际上有重要影响力的场域。从对影响交易及微观经济活动秩序的角度划分：第四是信用评级与左右市场交易意志的舆论力场（信用场）。第五是科技与产业链，包括产品市场范围。第六是大宗能源资源，大宗资源产品本身就是交易对象，是意志力实体表现形式。

为了分析方便，对不同个体意向、不同层面的不同组织意志力的（选择函数、权能取值、事件关联度）加权赋值，形成一个可计算的映射结构，类似一个一个的圈子。形象地讲，把全球地图一卷起来，叠成一个六面体，分六个层面，每个侧面圈子相互作用的三维图像（类似全息影像）就出来了。每个面都可以投影标出，哪些是影响交易事件的核心，在哪个场域层面、强度是多少等等；通过（矩阵）交叉计算还可以找出哪里是影响交易的临界线（就像转动一块不规则的石头，重心投影线在不断变动）。至于说资源及储量，输送路径以及交易市场和竞争势态，这些意志力的次一级表现形式的分析就相对简单了。通过这个划分标示后，影响交易的力场场域的国家或企业的意志力（或潜在的交易意向）就基本表现出来了。

对市场交易主体而言，影响交易的外在宏观作用力可以通过一定的交易结构安排对冲化解，但更大尺度的潜在风险则需要新的分析方法和技术手段才能发现和规避。

二、分析方法

分析方法之一：意识之弧。

什么是意识之弧？就是在一个特定的历史时空（某国、某时期、一定的文化氛围），一个群体的集体无意识中潜在的“共识线（或面）”，由某个核心概念涌出显露的社会共识；这个引出意识之弧的核心观念可能是一本书，一篇文章，甚至是某个哲人的几句话，群体聚会时的一句口号。我们把它称为意识之弧的顶点。从汉谟拉比法典到美国宪法，我们可以看到一条条的法律意识之弧；从荷兰鹿特丹的第一张股票出现到现代的证券交易所，我们看到了一条条资本意识之弧；等等。一个时代的所有意识之弧组成了同一时代意识体的边界，边界内体现的是时代的权力意志，权力意志实现的是交易意向。

通过意识之弧把握意识体，通过意识体把握交易意向；

从意识到意向即从认知到动机，是意志的显现过程。

分析方法之二：意志之弧。

意志显现或表现受到力场的作用和影响，因路径选择受限，需要上述其他层面要素的支持。例如市场交易不成呼唤武力要挟。因此意志之弧(线)就变成了意志之面（曲面）。各种意志之弧的边界组成意志之体。意志体代表的是力量，是强权与交易的混合。第三帝国与现在的美元霸权即为例证。意志之弧的顶点，有个体和群体之分。对个体来讲是生命力的长期酝酿、意志力的瞬间爆发；对群体来讲是其内部力场长期挤压碰撞形成的压力而向外界的突然宣泄。

意志体内在压力的爆发对其自身是破坏性损害，理性的压力释放须要向外寻求对自己危害最小的渠道。但外在一个个力场早已稳定地布满整个地球空间，向外释放自己的意志就必然要扰动外在力场；挑起事端，引发动荡就成为必然。

分析方法之三：事件之弧。

当个体意志扩展为群体共识意志，群体意志联合引致群体动机。

群体动机必然爆发组织行为，组织行为引发连锁事件；

——同类连锁事件构成事件之弧。

通过意志之弧锁定意志体，通过意志体把握群体动机。通过群体动机把握事件之弧；通过事件之弧组成的边界锁定交易的落点，从而把握交易的可行性和风险范围。

事件之弧的顶点通常是某个偶然事端。正如“星星之火可以燎原”，二战起源于一个枪击事件；这次全球金融危机起源于一笔债务违约；“XX花”革命起源于一名大学生自焚。可见，不通过把握意志体及群体动机，就很难把握大的事件，很难防患大风险于未然。

当交易对手发现一个意志体存在，还可以构造事端扰动事件之弧引爆事件，达到交易目的。

三、抑制之弧

就目前我们最关注的事情而言，全球能源和金融交易市场变化多端，任何一个国际事端都会引起市场的波动震荡。所以我们采取事件之弧的分析方法，就是要发现某些意志体的存在及隐含的逻辑链和必然诱发的群体动机；寻找其事件之弧的顶点所在；发现交易对手隐藏的目标和目的，以及可能构造的事端、可能引爆的事件；给市场造成震荡的幅度和关联边界,是高级战略管理人员必备技能。在世界政治经济格局的大变动过程中，是造势还是随波逐流，就看战略管理者有无这种深邃的目光和掌控事件之弧的技能，企业交易和国家利益把握因而高下立判。例如大家熟知的，美元与黄金脱钩后的中东战争；欧元兴起时的科索沃战争；戈尔巴乔夫的新思维与前苏联解体，对世界能源金融市场造成的巨大震荡，使一些国家和企业在国际格局和市场上的地位发生了根本性的变化。

尤其在后金融危机时代，支撑国际金融体系的信用结构已经解体。改革美元霸权的意志共识体已经出现；美元内部的意志体也已出现裂痕。在修复过去的国际金融体系已经不可能达成共识、新的国际信用体系构建还在博弈期间，能源和金融层面的市场秩序不可能稳定；随着金融货币层面的意志主体分化组合，利益表现形式错综复杂、能源资源市场现有控制格局将更加紊乱。金融与能源资源市场的全球治理机制很难短时期内建立。作为能源资源需求大国，有必要在金融与能源资源层面构建一个互补的风险规避的机制，在国际市场格局上完成风险对冲。同时，金融层面与国际相关机构联手形成改革国际货币体系的意志之弧；能源资源层面与相关跨国公司联手形成市场价格的抑制之弧，或许我们才能在这两方面有一个安全稳定的预期。

我们的研究是如何利用信息工程中的技术手段，对影响交易事件不同层面的意志体，在不同地域进行组合，构造特定领域的抑制之弧。比如在国际能源和金融市场构造的混合交易，完成的一系列风险对冲，对国内而言，就是相关市场风险的抑制之弧。

从国家层面来说，我们认为应该加强国际能源金融领域深层次的合作，参与国际金融与能源关联的产品创新，积极参与国际市场某些事端的化解或控制；同时自己开发使用相关管理工具(比现有股市分析软件复杂得多的工具)，发现新的意志体的形成及群体动机的动态；主动构造不同层面的抑制之弧，才能在后危机时代维护国家能源金融安全。

由于时间关系，只能作一个粗略介绍，谢谢大家！

                             2011 . 6